联合国贸发会议报告：美国新关税政策加剧全球贸易不平等

本周（5月19日至5月23日），A股市场周一至周三延续小幅反弹，周五受(shòu)权重板块拖累及外部扰动影响，市场整体(zhěngtǐ)下行。

本周五，美国(měiguó)总统特朗普在(zài)其社交网站发文称建议从今年(jīnnián)6月1日起对欧盟商品直接征收50%的关税，并称如果iPhone手机不(bù)在美国制造，苹果公司必须向美国缴纳至少25%的关税。受此消息影响，美国三大股指集体下跌。

投资者仓位(cāngwèi)管理偏谨慎

从行业来看，申万一级行业中，本周有10个行业上涨，涨幅居前的(de)行业为(wèi)医药生物、综合，涨幅分别(fēnbié)为1.78%、1.41%。跌幅居前的行业为计算机、机械设备，跌幅为3.02%、2.48%。

行业资金流向(liúxiàng)方面，本周申万一级行业主力资金均呈现净流出状态，计算机行业主力资金净流出规模居首，净流出141.83亿元(yìyuán)；其次是电子行业(diànzihángyè)，净流出121.62亿元；净流出资金较多的还有机械设备、基础化工(huàgōng)、非银金融等行业。下周A股怎么走？

5月24日(rì)，数据宝推出了一份《下周站上3400点？》的小调查。感谢各位宝粉(bǎofěn)的热情投票与支持。

通过(tōngguò)调查发现(fāxiàn)，本周较上期操作来看，“减仓”的(de)比例有所上升(shàngshēng)，为24%，上升了3个百分点(bǎifēndiǎn)。“清仓”的受访者本期为10%，与上一期数据相比上升3个百分点。“持仓不动”的比例本期为43%，上一期数据为46%。“加仓”比例较上期小幅下降4个百分点至23%。

从仓位管理来看(láikàn)，受访者观点较上期相比稍显谨慎。“满仓加融资”的比例(bǐlì)较上期上升(shàngshēng)2百分点(bǎifēndiǎn)，“满仓”的比例下降4个(gè)百分点至32%；仓位 “50%~100%” 的投资者比例下降1个百分点至32%； “50%以下”的投资者占比较上期上升1个百分点至18%；“空仓”的投资者的比例较上期上升1个百分点，为7%。

从盈亏情况来看，本周有28%的受访者(shòufǎngzhě)“盈利10%以内”，较上一期45%的比(bǐ)例大幅(dàfú)下降；“亏损10%以内”的受访者占(zhàn)比44%，上一期数据35%；“亏损10%到20%” 的受访者占比12%，较上期上升5个百分点。

50%受访者认为大盘(dàpán)将震荡下行

对目前行情状态，有69%的受访者认为是“震荡(zhèndàng)市”，认同“牛市”的比例仅(jǐn)14%。

对于接下来一周(yīzhōu)的大盘走势，多数投资者认为大盘将(jiāng)“震荡下行，回撤考验3300点”，占比(bǐ)50%。认为“震荡走高，站上3400点”的观点比例为31%。

医药、并购重组两大领域获(huò)投资者看好

对于下周A股市场会怎么走？板块(bǎnkuài)行情如何演绎？投资者给出了这样的(de)调查结果。

在“对于下周市场的风险(fēngxiǎn)感知(gǎnzhī)如何？”的调查中，53%的受访者认为是中等风险。

对于下周市场走势影响最大的(de)因素，经(jīng)调查有41%的受访者认为是“国际市场动态”。除此之外，30%的投资者认为“国内外经济(jīngjì)数据”将会对市场走势影响较大。

对于接下来(jiēxiàlái)潜力板块和方向选择，医药、并购重组两大领域获投资者看好(kànhǎo)比例持续上升，分别从5月10日的(de)4%、2%提升至5月17日的7%、4%，进一步提升至最新调查的14%、9%。

近期，医药行业迎密集事件催化。备受瞩目的“2025全国药品交易会”5月21日(rì)(rì)—23日在广州举行(jǔxíng)；“2025第23届中国（广州）国际医疗器械博览会”将于6月6日—8日举行；“第23届世界制药原料中国展”也将于6月24日—26日在上海举行；“第13届中国医院医疗设备(shèbèi)用品(yòngpǐn)（大湾(dàwān)区）博览会” 亦将于6月20日—22日在深圳举办。

中国(zhōngguó)医药保健品进出口商会数据显示，2025年一季度，中国医药保健品出口额为266.32亿美元，同比增长4.39%；进口(jìnkǒu)额延续收缩(shōusuō)态势，同比下降4.42%至204.56亿美元，反映国内产业升级带来的进口替代(tìdài)效应。

国元证券表示(biǎoshì)继续看好创新药、出海(chūhǎi)以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化(cuīhuà)较多，且不受贸易战(màoyìzhàn)影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线(zhǔxiàn)。目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经(yǐjīng)出清，未来有望迎来新成长，建议(jiànyì)关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。

日前(rìqián)，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组(chóngzǔ)管理办法〉的(de)决定》，推动《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）各项措施全面落地，进一步释放市场活力。

作为(zuòwéi)“并购六条”配套措施，《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）修改发布后(hòu)，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度(dù)等方面作出优化。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，修改后的《重组办法》主要实现了两个(gè)层面的制度优化。一是(yīshì)监管效能极大优化，实现了“宽而有度”。如(rú)实行“2+5+5”审核(shěnhé)机制(jīzhì)——2个工作日受理、5个工作日审核、5个工作日注册完成，显著降低时间成本。二是交易方式、退出机制极大优化，实现了“灵活有序”。如引入私募基金(jījīn)“反向挂钩”安排，明确私募基金投资期限满48个月的，锁定期限可相应缩短，这有助于鼓励私募基金参与上市公司(shàngshìgōngsī)并购重组，同时吸引长期资本、耐心(nàixīn)资本。

南开大学金融学教授田利辉认为，简易程序、分期支付等规则降低交易成本，预计中小市值公司及战略性(zhànlüèxìng)新兴产业并购(bìnggòu)需求将显著增加，推动(tuīdòng)市场交易规模扩张；反向挂钩机制将吸引社保(shèbǎo)基金、险资等长期资金参与并购，推动市场从“投机导向”转向“价值导向”。

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